应流股份：高端装备领域的价值链延伸战略加快

       应流股份：高端装备领域的价值链延伸战略加快

    事件：公司发布对外投资设立安徽应流航源动力科技有限公司的公告，注册资本一亿元，本次对外投资有利于整合公司资源，加快航空发动机、燃气轮机零部件产业化进程，开拓国内外市场，是公司在高端装备领域实现价值链延伸的重要战略部署，为公司未来发展带来新的增长点。

　　点评：

　　1、基本面优质，与11家世界500强企业长期合作，包括了全球最大的核电和电站设备制造商、钻井平台油田机械制造商、工程和矿山机械制造商、轨道交通设备制造商，全球最大的十家泵和阀门制造商几乎都成为应流客户；

　　2、公司是目前国内极少数具有三代堆主泵泵壳铸件和CAP1400核一级不锈钢爆破阀阀体等核心产品生产资质及成品经验的企业，同时也生产核岛设备支撑件以及核二、三级泵阀零件等。同时，公司核材料领域与中国工程物理研究院保持紧密合作，在产业链延伸的前沿领域保持敏锐嗅觉。

　　3、近日通过定增方案，拟非公开发行A股不超过5900万股，定增价格25.67元/股，募集资金总额不超过15.15亿元，将用于航空发动机及燃气轮机零部件智能制造生产线项目、偿还银行贷款及补充流动资金，公司董事长杜应流先生、中广核和国开行分别认购了2亿元、2亿元和4.5亿元。凭借多年在铸件领域的技术经验积累，我们认为航空发动机及燃气轮机零部件业务有望获得突破，成为公司未来的有力新增点；同时中广核、国开行参与定增，有助于增强公司品牌影响力以及公司在核工业产业链的业务拓展。

　　盈利预测与投资建议：我们估计，公司2015-2017年EPS分别为0.35元、0.47元和0.65元，对应PE分别为63倍、47倍和34倍，作为核电设备的核心供应商以及新进的民参军优质标的，中长期给予“买入”评级，短期注意市场大幅波动风险。

　　催化因素：航空发动机零部件产业化上的进展；核电业务放量等。

    风险提示：核电建设低于预期的风险；新产品业务发展缓慢的风险；汇兑损失的风险等。